Le report des résultats d’Exail met la génération de trésorerie au premier plan
Les chiffres préliminaires d’Exail montraient des bénéfices en hausse, mais davantage d’argent était immobilisé dans le besoin en fonds de roulement. Le calendrier des paiements clients comptait donc lui aussi, aux côtés de la croissance des résultats.
Le 14 septembre, Exail a reporté ses résultats semestriels du 15 au 24 septembre en raison de discussions avec ses auditeurs sur le traitement comptable du rapprochement envisagé avec Thales. L’entreprise a aussi communiqué des chiffres préliminaires : un EBITDA courant d’environ 63 millions d’euros, en hausse d’environ 43 %, et un résultat opérationnel d’environ 46 millions, en progression de 61 %. Ils indiquaient une amélioration des bénéfices, mais le rapport complet restait à publier au moment de cette note.
La question était de savoir quelle part de cette amélioration se traduirait en trésorerie. Le besoin en fonds de roulement avait augmenté d’environ 70 millions d’euros. Exail expliquait la faiblesse saisonnière de la génération de trésorerie au premier semestre par le calendrier de facturation et des paiements clients, et attendait des encaissements importants au second semestre. Les résultats complets devaient donc éclairer les flux de trésorerie derrière les bénéfices et la part encore tributaire de paiements ultérieurs.
Le projet avec Thales comptait aussi parce qu’il avait suscité les discussions comptables à l’origine du report. Selon l’accord annoncé le 31 juillet, l’acquisition du bloc familial Gorgé était attendue d’ici au troisième trimestre 2027, sous réserve des autorisations réglementaires, avant une offre obligatoire. Il s’agissait d’un processus plus long, assorti de conditions. Au moment de cette note, la question la plus proche était ce que le rapport semestriel révélerait sur la trésorerie, la dette et le traitement comptable de l’opération.