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Exosens S.A.

Exosens fabrique des intensificateurs d’image, des caméras infrarouges et des détecteurs spécialisés pour la vision nocturne, l’inspection industrielle, les instruments scientifiques et la surveillance nucléaire.

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EXENS · Euronext Paris

Vue d’ensemble

Résumé

Exosens est entré sur Euronext Paris en juin 2024, réunissant en Bourse plusieurs entreprises établies de détection et d’imagerie. Il réunit notamment des technologies auparavant commercialisées sous les marques Photonis et Xenics. Son siège se trouve à Mérignac.

L’activité Amplification fabrique des tubes intensificateurs qui transforment une lumière très faible en image visible, surtout pour la vision nocturne. Detection & Imaging vend des caméras infrarouges et des détecteurs d’électrons, d’ions, de neutrons ou d’autres rayonnements. Les clients les intègrent dans des équipements de défense, des instruments scientifiques, des machines d’inspection et des installations nucléaires. Exosens fournit aussi certains appareils complets de vision nocturne. Son lien avec la robotique passe par les capteurs et caméras intégrés aux drones et à d’autres plateformes.

Derniers résultats

Chiffres en EUR

Chiffre d’affaires

386,9 EUR millions+18 %

janv.–sept. 2026

Résultat opérationnel

31,2 EUR millions-36,3 %

janv.–juin 2026 · Marge 12,3 %

Trésorerie disponible

68,8 EUR millions

Au 30 juin 2026

Dette financière

269,5 EUR millions

Au 30 juin 2026

Dernière publication financière

27 oct. 2026 · Publication de l’émetteur

Chiffre d’affaires et marge brute ajustée des neuf premiers mois 2026

Thèse d’investissement

Davantage de capacité de vision nocturne, soutenue par des commandes

Analyse European Tech Equities · 27 oct. 2026

La demande rencontre une limite de production

La thèse d’Exosens part d’une contrainte identifiable : les clients demandent davantage de produits de vision nocturne et d’imagerie que la production existante ne peut fournir. De nouvelles capacités peuvent transformer cette demande en livraisons. Les détecteurs scientifiques et nucléaires apportent aussi des usages hors défense. Il faut que les nouvelles lignes atteignent des rendements satisfaisants et que les clients prennent livraison à des prix rentables.

Sources[1][2]

Des commandes identifiées renforcent les preuves

La première commande BiNOD de l’U.S. Army porte sur 1 600 appareils complets. BROLIS a commandé 17 000 tubes pour les forces tchèques. Ces contrats nommés donnent davantage de substance que des prévisions générales de dépenses militaires. Le plafond du cadre américain reste distinct des commandes fermes. Le 27 octobre, Exosens a publié 386,9 M€ de ventes sur neuf mois, en hausse de 18,0%, dont 14,4% à périmètre et change constants.

Sources[3][4][1]

La défense domine un portefeuille plus large

La défense et la surveillance représentaient 75% des ventes 2025. La modernisation de la vision nocturne et les caméras embarquées sur drones soutiennent la demande ; le nucléaire et les instruments scientifiques suivent d’autres cycles d’achat. Le document d’enregistrement 2025 estimait le marché servi de l’amplification, de la détection et de l’imagerie à 5,0 Md€, à partir d’études commandées. Ce périmètre large ne détermine pas les ventes futures et n’efface pas L3Harris, Elbit ou Teledyne.

Sources[2]

La croissance ajustée diffère du bénéfice publié

L’EBITDA ajusté du S1 2026 a progressé à 83,6 M€, mais le résultat opérationnel publié est tombé à 31,2 M€ après une dépréciation de marques sans sortie de trésorerie de 28,2 M€. Le résultat net était de 15,3 M€. Le flux opérationnel de 63,9 M€ dépassait les 32,5 M€ d’investissements, développement capitalisé compris. La trésorerie de juin était de 68,8 M€ face à 269,5 M€ d’emprunts et de locations. Acquisitions et capacités mobilisent ces ressources.

Sources[5]

Les capacités doivent rémunérer leur coût

Un multiple de bénéfice peut varier fortement selon l’usage du résultat publié ou ajusté. La comptabilité des acquisitions et le cash nécessaire à la croissance méritent tous deux attention. Les capacités prévues et les prévisions 2026 relevées soutiennent un scénario de croissance, sans établir un juste prix de l’action. Le test central est de savoir si les volumes dégagent durablement du cash sans multiplier les acquisitions pour entretenir la croissance.

Sources[5][1]

Ce qui fragiliserait la thèse

Des retards d’achats publics ou de licences d’exportation peuvent décaler les livraisons malgré la demande.
Les nouvelles capacités peuvent mettre plus longtemps à être qualifiées ou à atteindre les rendements prévus.
La concentration sur la défense, les acquisitions et le mix produits peuvent réduire les marges ou les retours en trésorerie.

Sources

Données financières

L’entreprise en chiffres

Récents

Chiffre d’affairesRésultat opérationnelRésultat net

Compte de résultat

Sur la périodeEUR millions	H1 202530 juin 2025	H1 202630 juin 2026
Chiffre d’affaires	219,48	253,07
Résultat opérationnel (EBIT)	49,02	31,25
Marge opérationnelle	22,3%	12,3%
Résultat net	27,91	15,34
Résultat par action (EUR)	0,55	0,30

Flux de trésorerie

Sur la périodeEUR millions	H1 202530 juin 2025	H1 202630 juin 2026
Flux de trésorerie opérationnel	50,76	63,93
Investissements	20,75	32,50
Flux de trésorerie disponible	30,01	31,42

Bilan

En fin de périodeEUR millions	FY 202531 déc. 2025	H1 202630 juin 2026
Trésorerie et équivalents	68,62	68,81
Dette totale	266,39	269,47
Dette nette / (trésorerie nette)	197,77	200,66
Total des actifs	878,88	894,99
Total des passifs	433,22	444,10
Total des capitaux propres	445,65	450,88

Sources et précisions

Chiffres complémentaires

9M 2026 · 27 oct. 2026

Chiffre d’affaires: EUR 386,9m

Chaque état conserve sa période de référence. Les graphiques utilisent des périodes comparables et une base comptable commune ; un tiret indique un chiffre non vérifié sur European Tech Equities.

H1 2025 · H1 report printed pp.16–18: full statements; p.30 EPS; Note25 p.38 gross debt includes loans and leases but excludes net derivatives. H1 2025 continuing operations restated for IFRS5. Net income and EPS include discontinued operations. H1 2026 statutory operating profit includes EUR28.160m brand impairment; do not use headline EUR59.4m ex-impairment as statutory. Cash capex includes capitalised R&D.

H1 2026 · H1 report printed pp.16–18: full statements; p.30 EPS; Note25 p.38 gross debt includes loans and leases but excludes net derivatives. H1 2025 continuing operations restated for IFRS5. Net income and EPS include discontinued operations. H1 2026 statutory operating profit includes EUR28.160m brand impairment; do not use headline EUR59.4m ex-impairment as statutory. Cash capex includes capitalised R&D.

FY 2025 · URD2025 printed pp.216–218: consolidated balance, income and cash flow, Note26 p.249 gross debt table. FY2024 continuing operations restated for IFRS5 disposal; net income/EPS include discontinued operations. Cash capex includes capitalised R&D. Gross profit and EBITDA are adjusted APMs and not put into statutory statement fields. EUR thousands to millions.

Calculs : marges = résultat ÷ chiffre d’affaires ; flux de trésorerie disponible = flux opérationnel moins investissements ; dette nette = dette moins trésorerie ; passifs = actifs moins capitaux propres. Les notes propres à l’entreprise précisent ce que couvre la dette. Une dette nette négative représente une trésorerie nette. Les flux trimestriels couvrent chaque trimestre ; les chiffres du bilan sont arrêtés en fin de période.

Données consolidées IFRS. Chiffre d’affaires, résultat opérationnel et flux opérationnels concernent les activités poursuivies ; résultat net et BPA incluent les activités abandonnées. Les comparatifs 2024 et S1 2025 sont retraités. Marge brute ajustée et EBITDA ajusté sont des indicateurs distincts. Le résultat opérationnel du S1 2026 inclut 28,160 M€ de dépréciation de marques. Les investissements incluent la R&D capitalisée et la dette inclut les locations.

Annuel

Chiffre d’affairesRésultat opérationnelRésultat net

Chiffre d’affaires

FY 2024383,4

FY 2025468,2

Résultat opérationnel

FY 202476,8

FY 2025102

Résultat net

FY 202430,7

FY 202542,7

Compte de résultat

Sur la périodeEUR millions	FY 202431 déc. 2024	FY 202531 déc. 2025
Chiffre d’affaires	383,44	468,19
Résultat opérationnel (EBIT)	76,78	102,01
Marge opérationnelle	20,0%	21,8%
Résultat net	30,68	42,72
Résultat par action (EUR)	0,61	0,84

Flux de trésorerie

Sur la périodeEUR millions	FY 202431 déc. 2024	FY 202531 déc. 2025
Flux de trésorerie opérationnel	98,72	107,35
Investissements	39,95	50,07
Flux de trésorerie disponible	58,77	57,28

Bilan

En fin de périodeEUR millions	FY 202431 déc. 2024	FY 202531 déc. 2025
Trésorerie et équivalents	117,16	68,62
Dette totale	261,14	266,39
Dette nette / (trésorerie nette)	143,98	197,77
Total des actifs	817,01	878,88
Total des passifs	404,41	433,22
Total des capitaux propres	412,60	445,65

Sources et précisions

FY 2024 · URD2025 printed pp.216–218: consolidated balance, income and cash flow, Note26 p.249 gross debt table. FY2024 continuing operations restated for IFRS5 disposal; net income/EPS include discontinued operations. Cash capex includes capitalised R&D. Gross profit and EBITDA are adjusted APMs and not put into statutory statement fields. EUR thousands to millions.

Semestriel

Chiffre d’affairesRésultat opérationnelRésultat net

Chiffre d’affaires

H1 2025219,5

H1 2026253,1

Résultat opérationnel

H1 202549

H1 202631,2

Résultat net

H1 202527,9

H1 202615,3

Compte de résultat

Sur la périodeEUR millions	H1 202530 juin 2025	H1 202630 juin 2026
Chiffre d’affaires	219,48	253,07
Résultat opérationnel (EBIT)	49,02	31,25
Marge opérationnelle	22,3%	12,3%
Résultat net	27,91	15,34
Résultat par action (EUR)	0,55	0,30

Flux de trésorerie

Sur la périodeEUR millions	H1 202530 juin 2025	H1 202630 juin 2026
Flux de trésorerie opérationnel	50,76	63,93
Investissements	20,75	32,50
Flux de trésorerie disponible	30,01	31,42

Bilan

En fin de périodeEUR millions	H1 202530 juin 2025	H1 202630 juin 2026
Trésorerie et équivalents	—	68,81
Dette totale	—	269,47
Dette nette / (trésorerie nette)	—	200,66
Total des actifs	—	894,99
Total des passifs	—	444,10
Total des capitaux propres	—	450,88