SES S.A.
SES exploiteert satellieten voor verbindingen met vliegtuigen, schepen, afgelegen locaties en overheidsdiensten, naast televisie- en andere mediadiensten.
Overzicht
Laatste resultaten
jan–jun 2026 · Gerapporteerd in EUR
Laatste financiële publicatie
H1 2026-resultaten
Beleggingsthese
Een groter satellietnetwerk moet zich uit de schulden verdienen
European Tech Equities-analyse ·
Integratie en kasgeneratie zijn de kernvragen
De overname van Intelsat door SES S.A. schiep een breder satellietconnectiviteitsbedrijf voor overheden, vliegtuigen, schepen en mediaklanten. Netwerken en klantrelaties combineren kan de capaciteitsbenutting verbeteren en dubbele kosten verminderen. De beleggingsthese hangt af van voordelen die snel genoeg komen om een zwaar gefinancierde activabasis te dragen, terwijl SES de volgende generatie infrastructuur bouwt.
De overname verandert wat groei betekent
De omzet in H1 2026 bedroeg €1,60 miljard en de aangepaste EBITDA €725 miljoen. Op vergelijkbare basis met Intelsat in beide perioden daalde de omzet bij constante wisselkoersen 5,0% en de aangepaste EBITDA 6,2%. SES tekende in H1 €1,2 miljard nieuwe activiteiten en verlengingen, waarmee de orderportefeuille €6,4 miljard bereikte. Nieuw werk ondersteunt de beleggingsthese, maar de onderliggende daling toont waarom gerapporteerde overnamegroei onvoldoende bewijs voor succes is.
IRIS² krijgt een concreet bouwcontract
De rol van SES in het Europese IRIS²-programma werd in augustus concreter met een contract van bijna €1 miljard voor de bouw van 18 satellietplatforms door OHB. De eerste lanceringen zijn gepland voor 2029 en diensten vanaf 2030. Het programma kan veilige verbindingen voor overheden en bedrijven uitbreiden, maar vraagt ook ontwikkelingsuitgaven voordat die diensten omzet opleveren.
Investeringen en rente verbruiken het operationele overschot
SES meldde in H1 een aangepaste vrije kasuitstroom van €130 miljoen en een aangepaste nettoschuld van €6,22 miljard. De aangepaste verhouding nettoschuld/EBITDA bereikte 4,4 maal, waarbij hybride obligaties volgens de bedrijfsmethode half als schuld en half als eigen vermogen tellen. Het management handhaafde ongeveer €700 miljoen aan verwachte investeringsuitgaven in 2026. Minder schuld vergt dus betere winst en kasgeneratie terwijl grote netwerkinvesteringen doorgaan.
Een lage EBITDA-multiple kan een hoge kapitaalrekening verbergen
Satellieten vragen vervanging, uitbreiding en financiering. EBITDA alleen overschat daardoor het geld dat voor aandeelhouders beschikbaar is. De waarderingsonderbouwing moet kasmiddelen na investeringen, rente en integratiekosten doorrekenen en vervolgens toetsen hoe snel schuld kan afnemen. IRIS² en toekomstige netwerkuitbreiding kunnen langlopende omzet creëren, maar verdienen alleen waarde naast het daarvoor benodigde kapitaal en uitvoeringsrisico.
Wat de beleggingsthese zou verzwakken
- Concurrentie of klantverlies houdt de onderliggende omzetdaling groter dan de winstverbetering uit integratiebesparingen.
- Satellietvertragingen, technische problemen of hogere kapitaalkosten stellen kasgeneratie uit.
- De schuldgraad blijft hoog, waardoor rente en herfinancieringsbehoeften voorgaan op aandeelhoudersrendement.
Bronnen
Financiële cijfers
Het bedrijf in cijfers
Laatste
Resultatenrekening
| Over de periodeEUR miljoen | H1 2026 |
|---|---|
| Omzet | 1.602,00 |
| Bedrijfsresultaat (EBIT) | -7,00 |
| Operationele marge | -0,4% |
| Nettowinst | -165,00 |
Kasstromen
| Over de periodeEUR miljoen | H1 2026 |
|---|---|
| Operationele kasstroom | 306,00 |
| Investeringen | 444,00 |
| Vrije kasstroom | -138,00 |
Balans
| Per einde periodeEUR miljoen | H1 2026 |
|---|---|
| Geldmiddelen | 918,00 |
| Totale schuld | 7.100,00 |
| Nettoschuld / (nettokas) | 6.182,00 |
Bronnen en details
Aanvullende cijfers
- Aangepaste EBITDA
- EUR 725m
Elk overzicht behoudt zijn verslagperiode. Grafieken gebruiken vergelijkbare perioden en dezelfde boekhoudkundige basis; een streepje betekent dat het cijfer niet op European Tech Equities is geverifieerd.
Berekend: marges = winst ÷ omzet; vrije kasstroom = operationele kasstroom minus investeringen; nettoschuld = schuld minus kasgeld; verplichtingen = activa minus eigen vermogen. De bedrijfsspecifieke toelichting vermeldt wat onder schuld valt. Negatieve nettoschuld betekent een nettokaspositie. Kwartaalstromen betreffen elk afzonderlijk kwartaal; balanscijfers gelden per einde periode.
EUR miljoen. Het nettoresultaat omvat minderheidsbelangen. Intelsat kwam in juli 2025 bij de groep, waardoor de twee halfjaren verschillende activiteiten omvatten. Financiële schuld omvat leningen en leases. Kasstroom na investeringen trekt contante aankopen van materiële en immateriële activa af van de operationele kasstroom en wijkt af van de eigen vrije-kasstroommaatstaf van het bedrijf.
Halfjaarlijks
Resultatenrekening
Kasstromen
Balans
Bronnen en details
Elk overzicht behoudt zijn verslagperiode. Grafieken gebruiken vergelijkbare perioden en dezelfde boekhoudkundige basis; een streepje betekent dat het cijfer niet op European Tech Equities is geverifieerd.
Berekend: marges = winst ÷ omzet; vrije kasstroom = operationele kasstroom minus investeringen; nettoschuld = schuld minus kasgeld; verplichtingen = activa minus eigen vermogen. De bedrijfsspecifieke toelichting vermeldt wat onder schuld valt. Negatieve nettoschuld betekent een nettokaspositie. Kwartaalstromen betreffen elk afzonderlijk kwartaal; balanscijfers gelden per einde periode.
EUR miljoen. Het nettoresultaat omvat minderheidsbelangen. Intelsat kwam in juli 2025 bij de groep, waardoor de twee halfjaren verschillende activiteiten omvatten. Financiële schuld omvat leningen en leases. Kasstroom na investeringen trekt contante aankopen van materiële en immateriële activa af van de operationele kasstroom en wijkt af van de eigen vrije-kasstroommaatstaf van het bedrijf.
Prestaties
Over deze cijfers
Datums verwijzen naar de oorspronkelijke rapporten. Balken vergelijken dezelfde periode een jaar eerder, op een consistente boekhoudkundige basis. Pijlen tonen of het cijfer steeg of daalde, niet of dit goed of slecht is voor het bedrijf.
Onderzoek & updates
SES to supply Finnair with Ground-like Connectivity Experience in the Skies
SES and Air Astana Introduce Multi-orbit Inflight Connectivity on A321LR Fleet
SES and CANAL+ Strengthen Strategic Partnership Through 2040
SES Space & Defense Launch Demo Payload Supporting NASA Communications Services Plan
SES Announces Final Results of its Cash Tender Offer
Interviews
Interviews volgen binnenkort
Er zijn nog geen interviews met SES S.A. gepubliceerd.
Bronnen
Bronnen & peildata
Cijfers verwijzen naar bedrijfspublicaties en behouden hun verslagperiode. Aandelenkoersen hebben een eigen slotdatum.
H1 2026 · Gepubliceerd 30 jul 2026 · Gecontroleerd 9 sep 2026
H1 2025 · Gepubliceerd 30 jul 2026 · Gecontroleerd 27 okt 2026
H1 2026 · Gepubliceerd 30 jul 2026 · Gecontroleerd 27 okt 2026
Gecontroleerd 2026-09-13
Gecontroleerd 2026-09-13
Gecontroleerd 2026-09-13
Gecontroleerd 2026-09-13
Gecontroleerd 2026-09-13
Gecontroleerd 2026-09-13
Gecontroleerd 2026-09-09
Gecontroleerd 2026-09-09
Gecontroleerd 2026-11-02
Gecontroleerd 2026-11-02
Gecontroleerd 2026-09-08
